扎堆上市的隐忧

驰宁

继荣盛集团上市之后，华鼎集团、桐昆集团先后于今年在国内主板市场成功登陆，被业界誉为民营化纤企业大规模上市的第一集团军，紧随其后的第二集团军阵容依然强大，以恒力集团为代表的又一批化纤优势企业正紧张运筹2012年的上市规划。相比第一集团军，这第二集团军的企业数量更多，因此，有关专家担心，扎堆之势难免将在一定程度上增加企业上市的难度，延长上市进程。 　　经过30年改革开放，我国一批草根出身的民营企业已成长为中国化纤工业的中坚力量，在国内纺织行业中，化纤成为跻身我国500强企业数量最多的一个行业。这些在国际上也颇具影响力和竞争力的优势企业，不仅产业集中度高、企业规模大、经济实力强，而且传统的家族式管理模式已被现代企业管理模式所取代，一个个现代化的企业大集团迅速崛起。特别是它们成功登陆资本市场充分证明了我国化纤企业规范化、规模化、市场化发展已达到了一个较高水平。 　　上市，无疑已成为企业进一步发展壮大的选择，更是我国纺织行业由大变强的需要。企业首次发行上市可以筹集到大量资金，上市后拥有再融资的机会，从而为企业进一步发展壮大提供了充足的资金来源。同时，上市能够推动企业建立规范的经营管理机制，完善公司治理结构，不断提高运行质量。由于企业股票上市须满足较为严格的上市标准，并通过监管机构的审核，因此企业成功上市，是对其管理水平、发展前景、赢利能力最有力的证明。 　　上市之后，股票交易的信息通过各种媒介不断向社会发布，能够大大扩大企业知名度，提高了企业市场地位和影响力，有助于企业树立产品品牌形象，扩大市场销售量。而且可以利用股票期权等方式实现对员工和管理层的有效激励，有助于公司吸引优秀人才，激发员工工作热情，从而增强企业的发展潜力和后劲。股票的上市流通还扩大了股东基础，使股票有较高的买卖流通量，股票的自由买卖也可使股东在一定条件下较为便利地兑现投资资本。 　　此外，企业取得上市地位，有助于提高自身信用状况，增强金融机构对企业的信心，使企业在银行信贷等业务方面获得便利；上市后股票价格的变动，形成对企业业绩的一种市场评价机制；企业上市，成为公众公司，有助于公司更好地承担起更多社会责任。由此可见，上市对企业自身做大做强和社会都具有十分重要的意义和作用。 　　据了解，目前大部分化纤企业选择上市的主要目的是融资，不像一些文化单位“不差钱”，上市不只为了融资，而是为了上市而上市。因此，笔者认为，化纤企业不妨避开扎堆上市带来的各种麻烦，选择适当的时机上市，选择更多的方式融资。 　　其实，企业在不同的发展时期可采取不同的融资方式。企业上市即IPO已经是一个比较成熟的发展阶段，然而，融资不是只有上市一种方式，从最初的创业基金，初创期的天使基金，扩张期的VC，成熟期收获期的PE以及pre-IPO直到IPO，融资贯穿于企业每一个阶段。融资主要是两大目的：解决资金上的缺口，促进企业的扩张；战略性投资，通过引进股权基金使投资方介入到股权中并参与企业管理，以先进的管理经验来帮助企业进行长远的战略规划并以IPO作为投资的终点，通过MBO或IPO等方式退出股权来获取丰厚利润。 　　至于上市时机的选择，主要取决于宏观经济周期的变化和政府政策周期的改变，另外也需要考虑企业自身的筹备情况和资金需求情况。由于目前国家并没有将纺织行业列为鼓励上市的行业，而且审批时间有较大的不确定性，所以纺织企业很难自行控制上市的时机。 　　企业上市一般均需要一年甚至几年的时间，而是否成功将受很多外在因素限制。同时，企业内部的问题也会对其上市造成影响。根据以往的经验，中国纺织企业在上市过程比较常见的内部问题包括：法律架构重组、独立经营原则、业务剥离、关联交易、同业竞争、税务、和公司治理。这些内部问题大体上可以归类为法律问题和财务问题。近期，许多拟上市的企业均提前引入相关的法律团队和财务团队分别在法律和财务上对企业进行梳理和规范，确保企业在最佳上市时机到来的时候不会因为自身的原因而阻碍上市进程。 　　对此，业内专家一再提醒大家，企业一定要明确为什么要上市，不能为了赶时髦、追潮流扎堆上市，这样做的后果只能是拉低企业的平均利润水平。国家有关部门只有真正解决了上市公司的同质化问题，同时向那些的确有资金需求的企业倾斜上市资源，扎堆上市的问题才能得到有效缓解。